中國(guó)商報(bào)/中國(guó)商網(wǎng)(記者 周子荑)有著悠久歷史的茶行業(yè)至今沒(méi)有一家A股上市公司。近日，中國(guó)茶葉股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)中國(guó)茶葉)和瀾滄古茶有限公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)瀾滄古茶)均發(fā)布了招股說(shuō)明書(shū)欲沖擊A股，這兩大茶企的上市之路是否順暢，誰(shuí)能成為“茶葉第一股”?
“出身”不同 兩大茶企均欲沖擊A股
近日，中國(guó)茶葉和瀾滄古茶在同一天發(fā)布了招股說(shuō)明書(shū)。其中，中國(guó)茶葉擬募資5.4億元用于云南普洱茶產(chǎn)能建設(shè)、營(yíng)銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò)及品牌建設(shè);瀾滄古茶則擬募資6.28億元用于全渠道營(yíng)銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò)建設(shè)、普洱茶技術(shù)及倉(cāng)儲(chǔ)中心建設(shè)、信息化系統(tǒng)建設(shè)以及補(bǔ)充流動(dòng)資金。
招股說(shuō)明書(shū)顯示，中國(guó)茶葉主營(yíng)業(yè)務(wù)為各類(lèi)茶葉及相關(guān)制品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售，是農(nóng)夫山泉和統(tǒng)一的茶葉供應(yīng)商;瀾滄古茶是一家集研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售于一體的綜合性茶葉企業(yè)，其主營(yíng)業(yè)務(wù)按照原料和工藝不同可以分為生茶、熟茶和調(diào)味茶三大類(lèi)。
雖同樣“志向遠(yuǎn)大”，但兩大茶企的“出身”卻截然不同。招股說(shuō)明書(shū)顯示，中國(guó)茶葉是目前我國(guó)茶行業(yè)唯一的央企，大股東為中國(guó)土產(chǎn)畜產(chǎn)進(jìn)出口有限責(zé)任公司(持股比例為40%)，實(shí)際控制人為中糧集團(tuán);而瀾滄古茶背后多為自然人(在自然狀態(tài)之下作為民事主體存在的人)，前五大股東中有三個(gè)自然人，剩余兩個(gè)為廣州天速信息科技有限公司和深圳景邁新實(shí)業(yè)合伙企業(yè)，后者為2018年新進(jìn)股東。
多次折戟 茶行業(yè)沒(méi)有A股上市公司
兩大茶企同一天公布招股說(shuō)明書(shū)引來(lái)關(guān)注。耐人尋味的是，因?yàn)槲覈?guó)茶行業(yè)雖歷史悠久，規(guī)模龐大，但至今卻無(wú)一家A股上市公司。中國(guó)茶葉流通協(xié)會(huì)的數(shù)據(jù)顯示，2019年我國(guó)茶葉年消費(fèi)量達(dá)202.56萬(wàn)噸，銷(xiāo)售額達(dá)2739.5億元。而從資本市場(chǎng)來(lái)看，A股上市茶企數(shù)量卻為零，新三板此前有幾家上市茶企，但都“命途多舛”。七彩云南、八馬茶業(yè)等相繼退市，港股上市茶企天福集團(tuán)近十年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)緩慢。
對(duì)于茶行業(yè)無(wú)A股上市公司的原因，快消行業(yè)專(zhuān)家朱丹蓬對(duì)中國(guó)商報(bào)記者表示，一方面因?yàn)椴栊袠I(yè)本身毛利率偏高，茶企“不差錢(qián)”，上市需求不大;另一方面，茶行業(yè)發(fā)展需要經(jīng)過(guò)規(guī)范化、專(zhuān)業(yè)化、品牌化，才能通過(guò)資本化實(shí)現(xiàn)最終的規(guī)?；?。過(guò)去幾十年，我國(guó)茶行業(yè)市場(chǎng)魚(yú)龍混雜、沒(méi)有統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)，規(guī)范化和專(zhuān)業(yè)化還遠(yuǎn)未達(dá)到，很難在資本市場(chǎng)講出好故事。
確實(shí)，金融數(shù)據(jù)和分析工具服務(wù)商萬(wàn)得(Wind)數(shù)據(jù)顯示，2017-2019年，中國(guó)茶葉的毛利率分別為39.56%、39.37%、41.25%;瀾滄古茶的毛利率分別為65.56%、64.03%、61.94%;而港股上市茶企天福集團(tuán)的毛利率分別為60.59%、60.27%、58.86%。在食品飲料行業(yè)中，幾大茶企的毛利率處于高位。
近兩年，隨著小罐茶等新型茶企的崛起，我國(guó)茶行業(yè)有所改觀(guān)。上海博蓋咨詢(xún)創(chuàng)始合伙人高劍鋒對(duì)中國(guó)商報(bào)記者表示，過(guò)去我國(guó)茶行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)不統(tǒng)一，區(qū)域化特征明顯，品牌意識(shí)不強(qiáng)，導(dǎo)致很難有茶企成功上市。近幾年，隨著小罐茶等新型企業(yè)的崛起，奶茶等新式茶飲的探索以及很多大規(guī)模茶企進(jìn)行的品牌化嘗試，茶行業(yè)具備了資本化的土壤。朱丹蓬也認(rèn)為，小罐茶在工業(yè)化標(biāo)準(zhǔn)等方面對(duì)行業(yè)起到了倒逼作用。
實(shí)際上，幾年前，包括華祥苑、安溪鐵觀(guān)音、八馬茶業(yè)、謝裕大、七彩云南等多家茶企都曾沖擊A股，但最終都“折戟”。例如，2012年6月，安溪鐵觀(guān)音披露招股說(shuō)明書(shū)，擬公開(kāi)發(fā)行不超過(guò)2290萬(wàn)股股份，募集資金1.57億元。但不久，安溪鐵觀(guān)音就被質(zhì)疑業(yè)績(jī)超常增長(zhǎng)、隱瞞關(guān)聯(lián)交易。2013年1月，安溪鐵觀(guān)音撤回了上市申請(qǐng)。
突擊入股 兩大茶企上市各有“瑕疵”
那么，中國(guó)茶葉和瀾滄古茶的IPO(首次公開(kāi)募股)是“志在必得”還是會(huì)“鎩羽而歸”呢?中國(guó)商報(bào)記者梳理招股書(shū)發(fā)現(xiàn)，中國(guó)茶葉近幾年?duì)I收穩(wěn)步增長(zhǎng)，但凈利潤(rùn)出現(xiàn)下滑。數(shù)據(jù)顯示，2017-2019年，中國(guó)茶葉營(yíng)收分別為12.3億元、14.9億元、16.3億元，同期凈利潤(rùn)分別為1.75億元、1.45億元、1.66億元。此外，中國(guó)茶葉的毛利率水平明顯低于瀾滄古茶以及港股上市的天福集團(tuán)。
對(duì)于中國(guó)茶葉凈利潤(rùn)下滑和毛利率低于同業(yè)的原因，中國(guó)商報(bào)記者詢(xún)問(wèn)公司相關(guān)負(fù)責(zé)人，但截至記者發(fā)稿并沒(méi)有收到回復(fù)。
而瀾滄古茶則在上市前一年內(nèi)出現(xiàn)突擊股權(quán)融資。招股說(shuō)明書(shū)顯示，2019年9月20日，瀾滄古茶公司注冊(cè)資本由5400萬(wàn)元增至6000萬(wàn)元，新增注冊(cè)資本分別由共青城凱易恒正投資管理合伙企業(yè)、鄭文平、平陽(yáng)浚泉信本投資合伙企業(yè)以貨幣形式認(rèn)購(gòu)225萬(wàn)股、225萬(wàn)股、150萬(wàn)股，認(rèn)購(gòu)價(jià)格均為13.3元/股。
值得注意的是，對(duì)于突擊入股，證監(jiān)會(huì)一般會(huì)關(guān)注公司一年內(nèi)新增股東的持股時(shí)間、數(shù)量及變化情況、價(jià)格及定價(jià)依據(jù)等。但瀾滄古茶對(duì)于突擊股權(quán)融資新股東相關(guān)信息披露較少，其定價(jià)依據(jù)也未具體說(shuō)明。
對(duì)此，香頌資本執(zhí)行董事沈萌對(duì)中國(guó)商報(bào)記者表示，對(duì)于未充分披露的信息，在后續(xù)審核中，公司會(huì)被要求補(bǔ)充。一般而言，公司上市前融資可能是為一些投資者提供搭車(chē)獲益的機(jī)會(huì)，也可能是為了上市前改善資產(chǎn)負(fù)債狀況，因關(guān)鍵信息未披露，這些入股猜測(cè)尚缺乏依據(jù)。
高劍鋒也對(duì)中國(guó)商報(bào)記者表示，突擊入股對(duì)沖擊上市的企業(yè)而言是“瑕疵”，但并沒(méi)有實(shí)質(zhì)性違規(guī)。具體需要關(guān)注三個(gè)方面，一是新增股東是利益相關(guān)者、敏感人群還是戰(zhàn)略投資者;二是入股價(jià)位是否會(huì)損害原有股東利益，有沒(méi)有嚴(yán)重利益輸送;三是突擊入股可能會(huì)延長(zhǎng)公司股東A股上市后的鎖定期。
這兩大茶企的上市之路是否順暢，最終誰(shuí)能成為“茶葉第一股”?
來(lái)源：中國(guó)商報(bào)
